Blick in den Rückspiegel oder durch die Windschutzscheibe?

Zur Diskussion um die Auswirkungen von Garantien in der Altersvorsorge

Kürzlich machte eine Studie von Prof. Stotz von der Frankfurt School of Finance & Management im Markt Furore, die die negativen Auswirkungen von Garantien auf die Performance von Altersvorsorge zum Gegenstand hatte. (Vgl. ZfV 05/2017, Beitrag: Teure Garantien) Dr. Peter Schwark, Geschäftsführer Lebensversicherung im GDV, hält die Studie im Hinblick auf die produzierten Zahlen für problematisch.

Der Kern der Untersuchung sei lediglich, Portfolien in Anleihen und Aktien zu vergleichen. Je niedriger der Zins, desto höher der Anleiheanteil, wenn Beitragsgarantien gegeben würden. Verglichen würden zu erwartende Gesamtleistungen, ohne dabei die Garantiekosten zu ermitteln.

Im Einzelnen kritisiert Schwark folgende Punkte der Studie: „Entscheidend ist die Methodik der Hochrechnung der jeweiligen Renditen. Hier ist die Studie fehlerhaft: Während Aktienrenditen aus der Vergangenheit fortgeschrieben werden – ungeachtet der heute historisch niedrigen Zinsen und der in den 80er und 90er höheren Inflationsraten – sollen Anleihen künftig zu