Empirische Evidenz für einen Einfluss des Zinsniveaus auf das Stornoverhalten in der Lebensversicherung

Dr. Kay Schaumlöffel (Der Autor ist bei der BaFin beschäftigt und leitet dort die Abteilung VA 2 (Gruppenaufsicht und Themenschwerpunkte Lebensversicherungen und Kapitalanlage) |

Es wirkt in diesen Zeiten etwas anachronistisch, über die Auswirkungen steigender Zinsen zu schreiben. Aber auch wenn es deutlich wahrscheinlicher scheint, dass die risikolosen Zinsen in den nächsten Jahren stagnieren oder weiter fallen, sind steigende Zinsen nicht unmöglich. Die Kombination aus Zinsanstieg und Stornowelle stellt eines der Risiken für die Finanzstabilität dar, die laufend beobachtet werden (z.B. vom ESRB <1>, EIOPA <2> und der deutschen Bundesbank <3>). Welche Größenordnung ein Zinsanstieg annehmen muss, damit sich dieses Risiko realisiert, ist umstritten.

Kritisches Zinsniveau?

Das Zinsniveau könnte bei finanzrationalen Kunden <4> das Kündigungsverhalten direkt beeinflussen, weil es nach einem Zinsanstieg für das angesparte Kapital bessere Anlagemöglichkeiten gibt. Der Kunde würde also seinen Vertrag stornieren und den Rückkaufswert in risikoarme festverzinsliche Wertpapiere investieren. Das kritische Zinsniveau ist bei dieser