Finanzierung der Garantiezinsverpflichtungen in der aktuellen Niedrigzinsphase (I.)

Dr. Torsten Utecht (Diplom-Volkswirt, Diplom-Kaufmann; bis März 2017 Finanzvorstand (CFO) der Generali Deutschland AG) |

1. Einleitung

Die anhaltende historische Niedrigzinsphase ist derzeit das dominierende Risiko und zugleich die größte Herausforderung für die deutsche Lebensversicherung. Niedrige Zinsen belasten das laufende Kapitalanlageergebnis und führen zu einer reduzierten Überschussbeteiligung, die die Attraktivität des Produkts aus Sicht der Kunden schmälert. Gleichzeitig gewinnt die Diskussion darüber, ob und wie lange die von Lebensversicherern ausgesprochenen Garantien in einem derartigen Zinsumfeld finanziert werden können, zunehmend an Bedeutung.

Verschärft wird die Situation durch das neue Aufsichtsregime Solvency II und dadurch drohende Kapitalengpässe. In den neuen Solvenzmodellen wird ohne Berücksichtigung der Übergangsmaßnahmen die Eigenmittelausstattung durch die erforderliche marktnähere Bewertung der Deckungsrückstellung erheblich belastet und durch das Zinsrisiko gleichzeitig zusätzliches Risikokapital gebunden. Auch die seit 2011 obligatorisch zu bildende Zinszusatzreserve (ZZR) führt zu hohen Belastungen, da eine zusätzliche handelsbilanzielle Zuführung zur Deckungsrückstellung für Versicherungsverträge mit hohem Rechnungszins erforderlich ist,