Jahresabschlussanalyse deutscher Lebensversicherer in der Nullzinsphase

Prof. Dr. Gunnar Stark (Allensbach Hochschule, Konstanz) |

Die Geschäftsgrundlage der Lebensversicherer hat sich ohne deren Verschulden existenziell verändert. In früheren Zinszeiten war es ein recht einfaches Geschäft: Auch in schlichte Bundesanleihen investiert konnten die Gelder der Versicherten Überschüsse über den Rechnungszins hinaus erwirtschaften, weil die Anleiherendite den garantierten Zinsfuß um mehrere Prozentpunkte überschritt. Heute ist es andersherum: Jeder Altvertrag verursacht – gemessen am gegenwärtigen Zinsniveau – einen ökonomischen Verlust. Der Beitrag untersucht die Jahresabschlüsse mittels neu erhobener Kennzahlen auf Spuren der Nullzinsphase.

I. Einleitung mit Beispielen

Die Nullzinsphase erzeugt für die Träger klassischer Kapitallebensversicherungen – gemischte Versicherung auf den Todes- und Erlebensfall – mit (garantierten) Rechnungszinssätzen von bis zu 4% eine in doppelter Hinsicht verlustträchtige Position. Zum einen unterliegt das für die Versicherten über die Jahre aufgebaute Deckungskapital weiter dem hohen Zinsanspruch. Zum anderen sind auch alle künftigen Sparbeiträge, die ein Versicherungsnehmer unter einem hochverzinslichen Altvertrag erst noch entrichten wird, bis zum letzten