Sie haben es schon wieder getan

M.S. |

Auf der Suche nach höheren Erträgen setzen viele professionelle Anleger auf komplexe Konstruktionen, die Sicherheit und Rendite optimal verbinden sollen. In der US-Subprime-Krise, die eine globale Finanzkrise auslöste, konnte man beobachten, welche Eigendynamik solche Konstruktionen bekommen können – und wie sie dafür sorgen, viele Marktteilnehmer in den Abgrund zu ziehen. Nur durch den massiven Eingriff des Staates konnte damals der Zusammenbruch des Kapitalmarktes verhindert werden.

In Großbritannien hat sich dieses Schema nun kürzlich wiederholt: Die Bank of England musste den drohenden Zusammenbruch britischer Pensionsfonds mit einem Anleihe-Aufkaufprogramm abwenden. Ursache war der vollkommen verkorkste Versuch der neuen britischen Regierung, mit einem nicht gegenfinanzierten Steuersenkungsprogramm die Wirtschaft ankurbeln zu wollen. Als daraufhin das Pfund abstürzte und die Zinsen für Staatsanleihen massiv stiegen, gerieten die Pensionsfonds in Gefahr.

Viele hatten zur Absicherung gegen Finanzmarktschwankungen auf Liability-Driven Investments (LDI) vertraut. Dabei investierten sie nur einen Teil ihrer Kapitalanlagen in Staatsanleihen, die zu ihren